杨光:尽力而为，不要期待最好的市场。
杨光，四川成都人，澳大利亚国立大学医学博士，哈佛商学院MBA，著名投资人，融源资本创始人。曾任富兰克林邓普顿基金集团全球股票管理副总裁及多位全球基金经理。他是为数不多的在全球基金公司担任重要职位的中国投资者之一。
富兰克林邓普顿基金集团(Franklin Templeton Fund Group)是全球最大的上市投资基金之一，杨光管理的基金业绩连续四年位居理柏全球同行前10%。
1997年7月2日，香港回归后的第二天，我和家人在度假。在相聚的瞬间，突然有很多电话告诉我，东南亚金融市场可能出现重大危机，泰铢已经开始大幅贬值，贬值幅度接近30%。我们在泰国的投资也受到了重创，而且下滑还在继续。
当时，我刚刚参与邓普顿的亚洲业务三个月，雄心勃勃地要做出一些成绩。泰国是我负责的市场之一。虽然我们预感到有事情要发生，采取了一些措施，但没想到事情来得这么快这么猛烈。假期的快乐突然变成了不知所措的焦虑。
从我所知道的来看，我真的要干大事了。这就像上了一辆熄火的火车，被撞了个遍，不得不做出生死两难的抉择:跳下去会受重伤；如果不跳，车可能会掉进深渊。同时，你会心存侥幸，以为车可能会安全着陆，一切很快就会恢复正常。但无论如何，你都脱不了干系。你被送上了马车。
现在想来，很庆幸自己的恐慌没有持续。关键时刻，邓普顿的文化和团队团结拯救了我，让我们保持冷静，改变了局面。在危机中，创始人邓普顿爵士的话在我们耳边回响:不要惊慌，保持乐观。以及他对这句话的评论:即使你周围的人都在卖，你也不必跟随，因为最好的卖出时机是在股灾之前，而不是股灾之后。相反，你应该审视你的投资组合，卖出现有股票的唯一理由是拥有更有吸引力的股票。如果没有，你应该继续持有你的股票。
在这种指导下，我们接受现实，从容应对逆境，忘记不可挽回的损失，把思维从恐慌市场形势转变为把握市场机会，变被动为主动，根据市场变化重新审视和配置资产。
我们仍然感到自豪的是，通过这些措施，我们在此期间吃了很多苦，但实际上赚得更多，更多。当时国际社会对回归后的香港和内地经济普遍悲观，人民币和中元贬值的消息铺天盖地。经过仔细分析，我们认为，从长远来看，毫无疑问，美国的经济正在好转。在断崖式下跌中，不断增持中国蓝筹股，一直是港股市场仅次于香港政府的第二大投资者。后来这些投资让我获得了非常非常丰厚的回报，甚至成为了我在全球同行中持续业绩排名前10%的重要支撑。
从这个意义上来说，我还要感谢暴风获得了这么多廉价的筹码。我想这就是我们常说的，危机和危险就是机会的最好例子之一。
当然，我非常感谢约翰·邓普顿爵士。虽然邓普顿爵士从1995加入邓普顿到现在已经退休八年了，但是我真的加入公司是因为我很崇拜他。当我进入哈佛大学时，我先去了医学院，然后去了商学院。医学的背景让我更加注重对逻辑成功和必然成功的追求。在投资领域，邓普顿无疑是世界上最顶尖的大师之一，这也是我敬佩他的原因。
作为历史上最伟大的投资者之一，邓普顿的追随者遍布全球。这不仅是因为他的业绩突出，更是因为他的经历，投资理念，以及他的性格。出身贫寒，靠奖学金获得耶鲁大学经济学一级学位和牛津大学法学硕士学位。1939年，26岁的他借了1000美元，买了104家公司的100股，其中100家公司让他收益翻倍。后来，他创立了自己的基金，并将其发展成为当时世界上最成功的共同基金公司。在他2008年去世之前，邓普顿基金是全球最大的上市基金公司。
邓普顿爵士的很多投资理念，比如“谦虚好学是成功的法宝”、“从错误中学习”、“投资不是赌博”、“做足功课”、“价值投资法”、“买优质股”、“趁低盈利”、“不要慌”、“注重实际回报”、“不要把鸡蛋都放在一个篮子里”。我在邓普顿工作了15年。回顾这15年，我希望和认为最值得和大家分享的是邓普顿爵士的核心投资理念和我们实践这些理念的一些故事。
“投资时做好功课”是邓普顿爵士强调的，也是实践他其他理念的基本前提。每次说到这个，我总会想起不久前我入职的一个故事。
当时安排我和一家欧洲药厂投资合作。老板给了我一个“小任务”打电话给10医生，了解一下这个药在医院的销售情况。我觉得不难。我准备了15医生的电话号码，开始工作。但是结果并没有我想象的那么容易。有医生直接告诉我，帮我做了一些补充说明。有的医生会说，为什么要告诉你这些；其他医生只是挂断电话。电话里和七八个医生聊了聊，我觉得差不多结束了，就简单统计了一下情况，汇报给了老板。他问我有多少，我说，大概七八个吧。他一下子非常非常严厉，完全像变了一个人，命令我回去重做。告诉我一定要把最后一条做完，并强调只要他告诉我的，我一定不打折扣的执行。
这件事对我影响很大。后来我才知道，投资就像挖宝。你必须非常详细地去发现和研究它。要想比别人更成功，首先就是要比别人更全面、更细致地去理解、分析、研究。
研究一个公司没有什么特别的方法。不同的是，你真的是在寻找真相，独立判断。和任何一个普通投资者一样，我们也会通过公开信息来研究市场。我们会仔细阅读年报和券商报告，包括市场情报和信息。但是，我们只会从这些中寻找事实，自己分析研究，然后得出自己的结论。我们不在乎别人的结论，也绝不会根据别人的结论采取行动。比如对公司的评级，商业建议等等。
可能有意思的一点是，我们也会从一些小地方去评价一个公司。美国曾经有一句话，当一家公司在室内种下高大的棕榈树时，你应该卖掉它的股份。因为一旦公司开始这样做，就意味着其董事长认为自己应该乐此不疲，公司自然会走下坡路。所以在调查公司的时候，我们都是直接去公司，不会在酒店谈。在看到的不一定是真的情况下，一定要深入去把握真相。
如何在出现问题的时候保持乐观不慌张，其实做作业的时候就已经在这里埋下了伏笔。只有做好自己的研究，知道自己在做什么，相信自己，才能在遇到问题时心平气和。投资买的时候要想好怎么卖，提前预见可能的机会和风险。而且，一定要在计算好各种风险之后，做自己能承受的事情。
可能和一些投资者有很大的区别。当我们乐观地开始收购一家公司时，我们更希望它下跌，而不是上涨。这也是邓普顿爵士“趁低吸”的落实。
我曾经主导过法国苏伊士的投资。它进入我选股的时候，股价已经从30多欧元跌到了16欧元。当时清华大学邀请我回国交流，我提供了其资料供讨论。许多国内基金经理表示，他们应该卖出，因为他们担心会有坏消息。但长期来看，现在还是值得买的，我当时也确实买了不少。在接下来的半年里，其股价从16欧元跌至13欧元。下跌期间，我不断加仓。跌至13元后止跌，之后一路上涨至每股近50欧元。
想要获得一定的高回报，就必须把眼光放长远，把时间变成制胜的筹码，用时间换取空间。如果决定长期持有，就要关注未来的走势，而不是现在一块两块的价格。这是我的经验。另外，不贪也是心态好的关键。可能有人会说，13买了也不会多赚。我的回答是我不是神仙，赚到我该赚的就够了。不要指望卖到最高，买到最低，甚至更高，只要觉得自己可以。
长期的经验告诉我，只有理性和乐观才能赢得长远。但要做到这一点并不容易，因为市场往往是非理性的。2000年互联网泡沫之前，我负责邓普顿基金的互联网投资。当时有10次的规则。写65，438+00页幻灯片可以筹集65，438+00万美元(65，438+00万美元)来建立一个互联网。65，438+0年后，公司的上市价格将比65，438+0年前筹集的资金高65，438+00倍。我看好互联网，但我觉得它不可能是这样的神话。我坚信疯狂会被洗得很惨，所以我采取了不跟风的策略，拒绝投资网上的高估值股票，但是这些股票的价格一直在涨。
这让我很难做到。我们都要公布自己的业绩，如果不跟风，一定时间内就会落后。有一段时间，我不断被质疑。你落后了吗？我们内部也有反思和讨论，但结论永远是绝对的泡沫，不能把投资人的钱扔进去。
那也是我非常郁闷的一段时间，甚至被嘲讽为老古董。穿梭于华尔街，我常常觉得自己像个孤独的行者。几乎所有人都在上山，而我在山脚下。但我没有动摇。我认定那座山峰下埋藏着巨大的风险，但是上山的人都错了。就像亚洲金融危机之前，很多人下山，我在上山，我认为下山的人都错了。
后来证明我们的判断是正确的。互联网的泡沫很快就破灭了，之前被形容为过时的我们，变成了一句赞美:姜还是老的辣。
所以，对我来说，乐观并不是对市场整体的乐观和悲观。更重要的是，要看好自己。市场再好，也有人亏钱。市场再差，也有人赚钱。做投资，一定要做一个乐观的人，眼睛总要看到光。只有不断看到光明的一面，才会坚持下去。
做最好的自己，不指望最好的市场，才是我们应该践行的。
只要不想说再见，就要时刻看好自己，尤其是在市场暴跌的时候，尤其是对于刚入市的人。下跌其实是市场给你最好的礼物。它能让你尽快意识到风险是什么，让你在风险中变得坚强。只有在风险中坚强的站着，才能站得更高更久，只有在风险中看到光明的乐观，才能真正的乐观。
“市场总是在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在渴望中成熟，在希望中毁灭。”这是邓普顿爵士的名句，也是他曾经送给我的。
我会转发给你的。
附件:邓普顿投资规则15
1，信仰有助于投资:一个有信仰的人会有更清晰、更敏锐的思维，从而减少犯错的机会。要沉着坚定，不受市场环境的影响，虚心好学才是成功的法宝:那些看似无所不知的人，其实并不知道自己真正想回答的问题。在投资中，傲慢和自大会带来灾难和失望。聪明的投资者应该知道，成功是一个不断探索的过程。
2.从错误中学习:避免投资错误的唯一方法是不投资，但这是你可能犯的最大错误。不要担心投资失误，更不要孤注一掷去弥补上次的损失，而是要找出原因，避免重蹈覆辙。
3.投资不是赌博:如果你一直在股市进进出出，只在几个价位上寻求利润，或者一直卖空，交易期权或期货，股市对你来说就成了赌场，你就像一个赌徒，最终你会血本无归。
4.不要听“小贴士”:小道消息听起来可以赚快钱，但要知道“天下没有免费的午餐”。
5.投资的时候要做足功课:在买股票之前，你至少要知道是什么让这家公司出类拔萃。如果你做不到，请向专家寻求帮助。
6.打败专业机构投资者:要打败市场，不仅要打败普通投资者，还要打败专业基金经理，要比大户聪明。这是最大的挑战。
7.价值投资法:买物有所值的东西，而不是市场趋势或经济前景。
8.购买优质股:优质公司优于同类公司，如市场销售领先的公司、技术创新行业技术领先的公司、经营记录优秀、成本控制有效、率先进入新市场、生产高利润消费品且口碑极佳的公司。
9.利用低吸:“低买高卖”是说起来容易的法则，因为大家都买的时候，你也买，造成一种“货不值价”的投资。反之，股价低，投资者撤退，你就跟风，最终变成“高买低卖”。
10，不要慌:即使你周围的人都在卖，你也不必跟随，因为最好的卖出时机是在股灾之前，而不是之后。相反，你应该审视你的投资组合，卖出现有股票的唯一理由是拥有更有吸引力的股票。如果没有，你应该继续持有你的股票。
11.关注实际回报:在计算投资回报时，不要忘记包括税收和通货膨胀，这对长期投资者尤为重要。
12.不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里:把你的投资分散到不同的公司、行业和国家，也可以分散到股票和债券，因为无论你有多聪明，你都无法预测或控制未来。
13.对不同的投资类别持开放态度:接受不同类型和地区的投资项目，现金在投资组合中的比例不是固定的，没有哪个投资组合永远是最好的。
14.监控你自己的投资:没有投资是永恒的。你应该对预期的变化做出适当的反应。你不能买了一只股票就永远放在那里。美其名曰“长期投资”。
15.对投资采取积极的态度:虽然股市会回落，甚至会出现股灾，但不要对股市失去信心，因为从长期来看，股市总会回升的。只有乐观的投资者才能在股市中获胜。