汪涛:拜登当选美国总统对中国有什么影响？
汪涛是中国首席经济学家论坛主任，瑞银亚洲经济研究主管，中国首席经济学家。
美国新政府的政策选择可能会改变。
165438+10月7日，美国各大媒体预测拜登将赢得本次总统大选，但现任总统特朗普并未认输。例如，瑞银美国宏观经济团队早前指出，美国大选结果对美国下一阶段的财政刺激和贸易政策取向影响很大。我们认为，如果拜登当选总统，国会仍由两党控制，这将意味着:1)美国的财政刺激可能会很弱，但贸易摩擦升级的风险应该会有所缓解；2)短期内，美国可能不会降低或取消目前对中国征收的关税，但贸易政策的可预测性会提高，美国可能会实施更多的多边贸易政策；3)美国在中美关系中可能采取更全面的竞争与合作战略。我们预计明年中美之间会有更积极的沟通，但新的贸易协定可能不会很快达成。在未来两个月美国新政府上台之前，存在美国现政府出台一些针对中国的措施的风险，而一些措施在新政府上台后可能很难逆转。一旦出现这种情况，可能会在短期内扰动市场，给人民币带来短期贬值压力。
165438+10月7日，美国各大媒体预测拜登将赢得本次总统大选，但现任总统特朗普并未认输。此外，参议院选举的结果要到明年10月初格鲁吉亚两个席位的决选之后才能最终确定。拜登的国内经济和对华政策会有什么不同，对明年中国经济会有什么影响？未来几个月有什么风险？
瑞银美国宏观经济团队在此前的报告中指出，在国会选举和总统选举的不同情景下，美国的财政刺激规模会有很大不同。此外，美国总统对外交政策和贸易政策有很大的控制权，这将影响未来中美双边关系和贸易摩擦如何演变(图表1)。相对于特朗普连任和国会仍在两党控制之下，我们认为拜登当选和国会仍在两党控制之下会带来一系列变化，对明年中国经济的影响包括以下几个方面:
美国的财政刺激可能很弱，但中美贸易摩擦升级的风险应该会有所缓解。拜登在过渡计划中表示，他上任后的首要任务是控制疫情，重振美国经济。但瑞银美国宏观经济团队预测，如果参议院仍由共和党控制，美国财政刺激规模最终可能会相对较小，因此明年美国GDP增速可能会略低，仅为2.9%。另一方面，明年美国对来自中国或其他国家/地区的产品进一步加征关税的可能性将大大降低，这应有助于减少企业面临的不确定性，有利于全球贸易。
对中美关系采取整体竞争与合作的策略是可能的。目前看来，美国政界普遍将中国视为主要战略竞争对手。根据拜登主要政策顾问最近的表态，新政府可能会全面地、战略性地处理中美关系。因此，我们认为拜登政府可能会维持对中国的强硬政策立场，继续限制中国从美国获得先进技术，并努力推动更多就业岗位回流美国。同时，美国可能更倾向于在疫情防控、气候变化、核不扩散等全球性问题上与中国合作。我们预计，在一段时间之后(与此同时或在美国修复与盟友的关系之后)，拜登政府将试图重新建立中美之间的某种正式交流和对话机制。
对贸易协定和贸易谈判有什么影响？尽管今年疫情，贸易之外中美关系恶化，但中国仍在执行第一阶段贸易协议。考虑到中国可能难以实现协议中设定的从美国进口金额的目标，我们认为中国可能倾向于恢复与美国的贸易谈判。与此同时，美国可能也希望就结构性问题与中国重启谈判，包括知识产权保护和创造公平的竞争环境。因此，我们预计明年中美会更积极地沟通，但明年年底或后年可能不会达成新的贸易协定。在此之前，我们预计美国不会降低或取消目前对中国征收的关税。
我们预计明年中国GDP增速将反弹至7.5%。正如我们在之前的报告中提到的(图表3)，随着拜登当选，两党分别控制众议院和参议院，美国经济可能会略有反弹，而全球贸易环境可能会略有改善，这将相互抵消，对中国明年的GDP增长影响有限。随着中国经济活动的进一步复苏，以及全球经济复苏对出口的支撑，我们预计明年国内消费将大幅反弹。今年大部分减税降费政策可能会在今年年底到期，明年基建投资可能会略有放缓。央行可能不会调整政策利率，但会更加注重防控金融风险，整体信贷增速可能会放缓。
短期内中美关系存在很大的不确定性...在明年65438年10月20日美国新一届政府上台之前，特朗普和现政府可以也仍然可能出台针对中国的进一步措施。这些措施非常不可预测，很可能会对市场产生重大影响。我们认为可能采取的措施包括:迫使一只或几只中国股票从美国退市，将更多中国企业列入实体名单或对更多产品实施出口管制，在地缘政治中挑起事端，收紧签证政策，阻碍人员往来和双边交流。一些措施可能会使新政府从国内政治考虑难以扭转，因此可能会对中美双边关系产生长期影响。
进而导致短期内人民币汇率贬值。如果美国现政府在未来两个月内出台进一步对华制裁措施，短期内人民币对美元汇率可能走软。但我们认为，在新一届政府上台，外部不确定性降低的情况下，2021人民币对美元汇率有望再次升值，部分原因是美元可能走弱。尽管我们预测中国的经常账户盈余明年可能会收窄，但境内外利差仍可能相当可观，中国进一步开放金融市场应有助于吸引境外证券投资的流入。鉴于央行对人民币升值的容忍度加大，我们预测明年年底人民币对美元汇率将在6.5左右，汇率的波动区间可能会更大。突破6.5可能时有发生。
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