贵州谭炯简历
01
陕西SASAC发出了自己的声音
65438 2月2日，陕西省国资委在官网发布《省国资委关于进一步加强企业债券融资管理监管防控债务风险的通知》。这是继陕西、贵州之后，SASAC省又一次就防范债务风险表态。
通知提到，要坚决落实企业债券融资主体责任，完善债务风险防控体系，为企业建立良好的金融生态和信用环境，维护企业和陕西省在金融和资本市场的良好形象，守住不发生重大风险的底线，“坚决防止债券违约事件的发生”。
通知截图
近期债券市场屡屡发生AAA级企业违约事件，造成了很大的社会影响，冲击了投资者信心。
特别是咏梅债务违约引发市场大地震，市场人心惶惶。此后，山西省率先站出来，表示将确保到期债券不会违约。
165438+10月14日，山西国资运营公司发布《致山西省属企业债权人的一封信》，信中提到将继续加强省属国企债务风险防控，动员省属国企形成合力，形成强大的资金池。在山西国资运营公司的大力协调下，山西国企有足够的实力保证到期债券不会违约。
随后，国务院金融稳定与发展委员会召开了金融委员会第43次会议，研究规范债券市场发展，维护其稳定。
会议提出，坚持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要严厉查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法行为，严惩各类“逃废债”行为，保护投资者合法权益。
此后，二级市场债券出现反弹，投资者信心得到恢复。
近日，贵州省人民政府党组成员、副省长谭炯也在公开场合表示，贵州将继续完善政府、金融、企业协同的风险防控机制，严惩各类“逃废债”，坚决保护投资者合法权益，切实构建良好的金融生态和信用环境。
业内人士分析，多省份纷纷发声，释放积极信号，意在提振债市信心。预计后期国企信用债违约将有所缓解。
下面，“小债看行情”将对陕西省最大也是唯一的省属煤炭企业陕西煤化集团有限公司(以下简称“陕煤集团”)的债务情况进行分析，一窥陕西SASAC直属企业的债务风险。
02
3900亿债务高居榜首
官网介绍，陕煤集团是国有特大型能源化工企业，陕西省能源化工骨干企业，全省大型煤炭基地开发建设的主体。旗下拥有上市公司陕西煤业(601225。嘘)。
陕煤集团自16成立以来，形成了“煤炭开采、煤化工”两大主业和“燃煤发电、钢铁冶炼、机械制造、建筑、铁路投资、科技、金融、现代服务”多元互补、协调发展的产业格局。
陕煤集团官方网站
从股权结构来看，陕西省国资委持有陕煤集团100%股权，为公司控股股东和实际控制人。
所有权结构图
近年来，由于煤炭和钢铁行业的高度繁荣，陕煤集团的营业收入逐年增加，保持了较强的盈利能力和现金能力。
但自今年疫情爆发以来，下游煤炭行业开工率不足，在煤炭市场价格下行的形势下，陕煤集团煤炭业务毛利率大幅下降，对盈利能力产生一定不利影响。
此外，化工产品产能过剩，价格波动较大。但陕煤集团在化工领域投资支出较大，新投产项目面临市场和技术风险，带来一定经营压力。
今年前三季度，陕煤集团实现营业收入240654.38+9200万元，同比增长8.86%；归母净利润为465，438+09万元，同比大幅下降44.35%。
总利润
截至最新报告期，陕煤集团总资产57781亿元，总负债3976.45亿元，净资产1802.36亿元，资产负债率688.1%。
从母公司来看，近年来陕煤集团母公司债务总额逐年增加，今年6月末达到17608+0亿元，债务负担较重。
值得注意的是，虽然近年来陕煤集团财务杠杆缓慢下降，但仍高于行业平均水平，其所有者权益中包含部分永续性债务工具。如果转为债务，其杠杆水平将被进一步推高。
财务杠杆水平
根据《小债看行情》中的债务结构分析，陕煤集团以非流动负债为主，占总负债的52%。
截至今年三季度末，陕煤集团非流动负债2076.86亿元，主要为长期借款和应付债券，长期有息负债合计184716亿元。
存续债券方面，目前陕煤集团存续债券40只，存续规模112亿元，其中195亿元将于一年内到期，大部分债券将于2024年到期。
信用评级方面，目前陕煤集团主体及相关债务信用等级均为AAA，评级展望为“稳定”。
存续债券的到期分布
负债方面，陕煤集团仍有流动负债1899.59亿元，主要为应付票据和应付账款，一年内到期的短期债务869.39亿元。
但相比短期负债，陕煤集团资金链相对紧张，账面上的货币资金只有499亿元，根本覆盖不了短期负债。现金与短期负债之比为0.57，债务的短期风险较大。
从短期偿债能力指标来看，陕煤集团流动资产常年无法覆盖流动负债，流动比率和速动比率分别为665，438+0.765，438+0%和54.02%，短期偿债能力持续恶化。
但陕煤集团具有良好的财务弹性。截至今年6月末，其银行授信总额为396654.38+0.53亿元，未使用授信额度为1.6654.38+0.902亿元。
银行信贷状况
整体来看，陕煤集团刚性债务规模高达2870.74亿元，主要是长期有息负债，有息负债占比72%，有息负债占比相对较高。
近年来，随着债务规模的增长，陕煤集团财务费用逐年增加，2017年以来规模一直保持在100亿以上。此外，其管理费用也呈现增长趋势。总的来说，费用严重侵蚀了期间利润，其成本控制能力有待加强。
此外，陕煤集团未分配利润持续为负，亏损逐年扩大，对公司资本实力产生负面影响。
从融资渠道来看，陕煤集团渠道多元化。除了发债、借款，还通过租赁、应收账款、私募、股权、股权质押等方式筹集资金。
但今年以来，陕煤集团外部融资出现不利信号，融资现金流由净流入转为净流出，前三季度净流出1，31.6亿元。
融资现金流
为缓解债务压力，在省政府协调下，陕煤集团与金融机构签订了总额845亿元的债转股协议。到今年6月底已经达到565，438+0，442万元，资本实力大幅提升。
2016年末，陕煤集团与陕西金融资产经营有限公司签署《400亿元债转股合作框架协议》；次年，由陕西省政府牵头，中国建设银行与该公司等三家大型国企签署了总额500亿元的债转股协议。
目前陕煤集团有上千亿的债券，仍需加快债转股资金落地，实现前期资本性支出账户在建并表，通过经营性补血等措施化解债务风险。
总体来看，随着近年来在建项目的增加，陕煤集团债务总额逐年增加，规模较大；其手头现金紧张，不足以覆盖短期债务，且短期偿债能力指标持续恶化，债务短期风险较大。
03
煤炭企业改革
2006年6月，经陕西省人民政府批准，由陕西煤业集团、陕西渭河煤化工集团、陕西华山化工集团、陕西焦山化工集团四家国有企业合并组建陕煤集团。
2012随着煤炭产能严重过剩，煤价断崖式下跌，煤炭市场的“黄金十年”宣告结束。
陕煤集团在享受了煤炭“黄金十年”带来的红利后，尝到了行业经济下行和企业转型升级的艰辛和苦涩。面对煤炭行业的困境，陕煤集团开始了被称为“壮士断腕”的改革进程。
据媒体报道，在国家去产能政策出台前，陕煤集团率先关闭了8对资源枯竭、安全环保指标差、竞争力弱的矿井。国家供给侧结构性改革政策实施以来，2016年共关闭原计划关闭三年的矿井18座，退出产能1.81.5万吨，占全省的62%。
陕煤集团官网图片
在淘汰落后产能的同时，陕煤集团还利用“存脱挂钩”的产能置换政策，在企业内部提高置换指标，在全省6个市实施关闭矿井产能置换。
官网显示，2020年，陕煤集团计划实现销售收入3400亿元，利润6543.8+068亿元，投资306亿元。力争到“十四五”末，以65438+万产业工人和6000亿元总资产支撑5000亿元销售收入和5000亿元a股市值，实现500亿元利润。
但在2019以来煤炭消费增速大幅回落、进口持续增加等多重因素影响下，中国煤炭价格整体下滑，债务负担沉重的陕煤集团要想实现目标，将面临不小的挑战。