刘晓春农业银行简历
刘丹买的那家银行，融资甚至亏损。8月25日，她购买了一款一年期银行理财产品，本金65438+万元，到期赎回，亏损1.63元。
米歇尔和刘丹的经历并不是个例。据普益标准统计，一季度末，3015理财产品累计净值不足1，低于净值。虽然“破净”现象后来有所改善，但二季度末仅有704款银行理财产品破净。总体来看，2022年上半年，仍有9.42%的理财产品未能达到业绩比较基准。
以前银行理财是“保本保息”的代名词。米歇尔和刘丹有相似的感受。往年都是在银行买理财产品达到预期收益，今年情况不同。《资产管理新规》于2022年6月65438+10月1日正式实施。在交易所破局的背景下，要求“卖者尽责，买者担责”。再加上今年股债市场的双重调整，风险已经摆在了个人投资者面前。
2021年9月5日，基金投资、个人理财等金融服务在中国国际服务贸易交易会金融展区展示。图/视觉中国
当银行理财不再保本保息。
多年来，米歇尔已经习惯用家庭资金购买银行理财产品——“灵活，比存款利息高，基本无风险”。去年，她像往常一样，通过工行App购买了一款“工银理财鑫尊享固定收益封闭式理财产品”，业绩基准为4.4%。
今年6月5438+10月，米雪发现这款产品的收益率只有1.0%。当她询问工行的客户经理时，对方表示“还没到期，到期不会那么低”。6月29日，50万本金购买476天，到期赎回收益仅为1.75元，仅0.35%。此前，她还购买了另外两款工行的理财产品，一直没有赎回。9月份累计净值在1.0以下。
受访者用50万买了476天的银行理财产品，收益只有1750元。
刘丹在兴业银行买的理财也亏了本金。她把自己的投资经历称为“小白冒险”。“我当时什么都不懂，也不了解风险等级。”刘丹说:“客户经理推荐的，我就选了。”她在兴业银行App以65438+万元购买了一款名为“睿盈优余额6号”的理财产品，8月25日赎回，导致近一年亏损1.63元。
调查对象购买的654.38+万元银行理财产品，一年后赎回，损失654.38+0.630元。
净值最低点时，刘丹的理财产品亏了6000多元。438+0年5月65日，产品金额仅为93345.76元。“我想赎回的时候，客户经理还推荐我再放3个月。”刘丹说，“但另一个客户经理告诉我，这个理财是PR3级的，股票比例高。建议我拿出来。”刘丹庆幸及时赎回，此后这份理财日渐式微。财务亏损后，她现在只买PR1级别的低风险理财和银行定期存款。
在一家股份制银行工作的理财经理李俊今年也感受到了明显的压力。第二季度，她在办公室接到一个电话，“莫名其妙被骂了，不认识了。”电话那头是买了银行理财产品的客户，当时跌破了净值。
在今年三四月份股票和债务“双杀”期间，李俊接到了很多客户的电话。“大部分都做了权益类理财，想赎回还没到期。”李俊说，“这个时候，我们只能安抚客户，向他们解释宏观市场的变化。”
跌破净值不仅会带来维护投资者关系的压力，还会导致资产流失。“KPI对资产额有要求。如果客户拿了钱，那我们就要被扣钱。”李俊说，“我最近被降职了。我们有一条成绩标准线。如果KPI没有达到标准线的30%，就只有底薪了。”
在中国农业银行某地方分行工作多年的高级客户经理赵华告诉中国《新闻周刊》，今年以来，她还没有办理过跌破净值的理财产品，但确实有一些产品没有达到业绩基准，有些产品甚至低于定期存款的收益。“某客户买了300天的理财产品，业绩比较基准是3.9%。到期赎回时仅为1.7%。现在银行上浮后一年期定期存款收益也是2.0%。”
“客户买了十几年的理财。在他们的意识里，银行是不会亏钱的。第一次会遇到收益不达标的情况。”赵华表示，“我们只能耐心解释，资管新规实施后，银行将不再垫底。”
2022年6月65438+10月1日资管新规正式实施。新规要求打破交易所，将产品转化为净值，并对保本型理财产品进行清算。财富管理行业研究员陈艳，拥有多年金融行业工作经验。她向《中国新闻周刊》解释，过去银行理财的对象是非标资产，主要是债务工具。此前银行通过资金池操作，项目还款后一次性支付标的，投资者感觉不到波动。即使出现风险事件，银行也可以通过资金错配来解决，保证刚性兑付。“但这种模式是不可持续的。商业银行理财业务也规避监管，实现监管套利，为金融体系乃至实体经济埋下风险隐患。新的资产管理法规还旨在防止金融体系中的系统性风险。"
一位熟悉银行业的人士告诉中国《新闻周刊》，资管新规出台后，银行开始从非标固定收益转向标准化债券，即固定收益类投资，部分还涉及股权投资。“银行理财子公司的非标规模基本在萎缩。”他说，“非标投资是过去银行理财产品超额收益的主要来源。非标收缩后，由于固定收益投资回报率相对较低，银行开始考虑用股票资产进行股权投资，提高产品收益率。”
但是，标准化投资也意味着收益会有浮亏。“债券和股票，只要有交易，就会有价格波动。”陈艳说。今年以来，资本市场震荡，权益市场持续回调，债券市场也出现波动，导致部分理财产品浮亏。
但目前银行理财产品中，固定收益类理财仍占据主导地位。根据银行业金融登记托管中心发布的《2022年上半年中国银行业金融市场报告》，截至2022年6月末，固定收益类理财产品余额为27.35万亿元，占全部理财产品余额的93.83%。
“固定收益理财不代表收益不会波动。是指由于债券本身的特性，只要交易者持有到期债券，发行人没有违约，就需要在到期日还本付息，投资就不会出现。实亏。”陈艳说，“但债券也可能有风险事件，会引雷。”
图/视觉中国
银行理财透明吗？
米雪以前曾在银行工作多年。她知道资管新规正式实施后，理财产品全是净值，收益浮动，“不再保本保息”。但她仍对银行是否收取了超过收益的托管费、销售费、浮动管理费，是否有资格代客理财心存疑虑。
“我们看不到银行理财的很多信息，看不到投资有没有失误，看不到市场下跌时有没有及时调整仓位。这些就不透露了。”米歇尔说。过去，银行理财产品更像是“黑匣子”。现在，黑布逐渐揭开，但转变过程仍需要时间。
充分的信息披露是打破刚性支付的核心和关键。招商证券廖志明在去年底发布的银行理财子公司信息披露报告中提到，银行理财业务与基金的监管要求差距较大，有待改进。廖志明团队认为，资管新规和理财新规虽然规定了理财产品的信息披露内容、披露频率和披露渠道，但没有统一的信息披露平台，也没有具体的信息披露格式或模板。目前理财公司对信息披露监管要求的理解存在差异，信息披露情况不小。
资管新规规定银行信息披露。“对于固定收益类产品，金融机构应当以醒目的方式向投资者充分披露和提示产品的投资风险，包括但不限于产品投资债券面临的利率、汇率变动等市场风险，以及产品投资的债券价格波动、融资客户、项目名称、剩余融资期限、到期收益分配、交易结构、各非标准化债权资产的风险状况等。”但这主要是售前宣传资料，投资者关心的披露是售后对持有人的详细信息披露。
“银监会管辖的银行理财产品对信息披露没有统一要求。理论上，净值型银行理财可以比照公募基金的信息披露方式，如基金经理的详细简历、前十个季度持有的所有仓位、半年度和年度时点、规模变化、投资者结构、经理和员工持有的产品、经理对市场的分析和展望等。”陈艳说道。
米雪还购买了其他银行的理财产品。她回忆说，一些银行的理财经理会时不时和客户电话沟通产品收益、变化原因、未来趋势等。“虽然没有达到预期收益，但投资人会认为对方有责任。”。
陈艳认为，银行理财子公司成立时间不长。目前银行理财产品的分类、风险揭示、投资者维护还处于粗略阶段。以米雪购买的三款工行理财产品为例，App理财产品界面有业绩比较基准、持有份额、参考市值、到期日等信息。，但缺乏具体的年化收益等数据。有一种理财产品连“历史业绩”都没有，就是“累计净值”。
另一方面，米雪也怀疑业绩基准的意义。“如果业绩比较基准是一个参考值，那么最终的收益和业绩比较基准有这么大的差距。这个数据的价值在哪里？”
陈艳认为，过去银行理财产品有“预期收益率”这个指标。因为正义交换的存在，之前的预期收益率几乎等于收益率，相当于承诺收益的概念。“新规后，取消了‘预期收益率’，取而代之的是‘业绩比较基准’。这与公开发行基金的名称相同。这是一个目标值，并不意味着可以实现。”
李俊表示，新规实施后，银行要求所有理财经理通过企业微信联系客户。定期联系客户也是她的考核指标之一，同时在沟通中不能有“预期收益”“保本保息”等表述，否则会产生误导。
资管新规实施前，银行理财产品存在销售乱象。其中，财务经理也扮演了更重要的角色。
李俊说，“财务经理的本质是销售。他脸皮厚，狼性足，一般都能过得很好。”她是海龟硕士毕业，但正式工作后发现学历仅次于“天时地利人和”。
裁判文书网近日公布的一份判决书显示，曹于2065.438+02年在广发银行购买本金654.38+0.3万元，该行工作人员称“产品复合收益率达到60%~70%，每年强制分红90%，三年返还本金，七年到期返还全部收益”。到2019赎回期，曹称发现这是创新公司管理的广发银行金山支行六合基金的私募产品，产品“到期”后无法赎回，于是将银行告上法庭。
2019，11，中国银保监会并通报批评广发银行严重侵害消费者权益。银监会表示，广发银行代销私募基金，2065438+2009年8月基金到期，导致账面浮亏，到期无法收回投资本金和收益，引发消费者投诉。银监会认为，广发银行在五个方面存在侵害消费者权益的行为，包括未对客户风险承受能力进行评估；内部营销人员的相关推广和培训资料中有诱惑性的表述。
在二审判决中，上海金融法院认定广发银行金山支行为涉案产品的“代销机构”，结合监管部门出具的相关回函和复函中的内容，广发银行金山支行未对投资者的风险承受能力进行评估，未妥善保管业务资料，存在过错。
为了规范行业运作，上海金融与发展实验室主任曾刚对中国《新闻周刊》表示，从外部治理的角度来看，除了监管层，银行业还可以通过第三方评级体系来约束市场，为投资者提供服务。“资产管理产品更加复杂。投资者可能没有足够的时间和专业能力来选择适合自己的理财产品。优秀的理财产品和机构可以通过第三方专业机构客观公正的评级脱颖而出，从而为投资者提供参考。”
但也有业内人士认为，如果第三方机构的收费模式出现问题，可能会与业内机构产生利益纠纷，失去公信力。对此，曾刚认为，第三方评级机构的盈利模式应该从服务卖家转向服务买家，重点发展投资和财富咨询服务，类似于电商行业的“买家”，从而克服服务卖家可能存在的利益冲突。
如何提高投资和打理的能力
银行理财的业绩也与银行理财子公司的投研能力有关。尤其是股权投资领域，银行相对匮乏。
新的形势给理财经理带来了考验。李俊是财富管理行业的新人。“如果进入牛市，那简直就是赢了。”但现在，她面临着领导天天检查，业绩不达标的局面。
李俊知道，各大银行理财产品同质化严重，人际关系很重要。她加入这家股份制银行没多久，客户粘度就不如老员工了。“客户不愿意听我的。”
一位不愿意透露姓名的农商行地方分行负责人告诉中国《新闻周刊》，长期以来，区县网点都没有配备专职理财经理，大部分都是兼职贷款客户经理。只有城市地区的大型网点才会设立专职理财经理。
上述熟悉银行业的人士表示，过去银行管理资金池，重点是控制资金池的流动性，而不是投资能力。资管新规实施后，银行理财类似于公募基金等产品，市场竞争增强，银行需要提高投研能力。
银行改变在股权市场的投资方向并不困难。“银行的基因偏向于固定收益类投资，在固定收益类投资上可以快速建立投资团队，但在股票市场上，明星基金经理并不多见。”陈艳表示，“短期来看，银行理财子公司仍将以布局固定收益和混合产品为主。”
上海交通大学中国金融研究院副院长、原浙商银行行长刘晓春向《中国《新闻周刊》》分析，目前中国的金融市场还没有完全发展起来，可投资可交易的资产种类很少，市场发育还不成熟，导致金融市场变化不规律，容易受到特殊情况特别是政策调整的影响，给资产投资带来很大困难，也很难总结出一套理论上的投资经验。“无论是银行还是公募或其他机构，都还没有形成成熟的投资方法或模式，西方市场的经验在国内未必有效。”
刘晓春指出，资管新规出台后，要求银行的资产管理业务要与其他业务特别是信贷业务分开，由此成立了银行理财子公司。“过去，银行用信贷来填补不良资产。投资业务和信贷业务分离后，风险更加透明。从此资产管理部门也需要真正面向市场，融资、选资产、管资产、评估风险，而不是依赖母行的信贷管理能力和营销能力。”
陈艳认为，目前投资者已经逐渐接受银行理财不再保本保息，所有银行理财子公司都需要比拼投资能力。
“在刚兑时代，理财经理更像是收益率的传递者。因为保本保息，理财经理只需要比较哪个产品预期收益高。”陈艳说，“现在理财经理需要在客户群维护、风险揭示、产品风险收益适应等方面下功夫。”
一家商业银行当地分行的理财经理也告诉中国《新闻周刊》，以前客户想买理财产品，现在对风险承受能力的评估非常谨慎。“测风都是客户自己做的。一天过不去，只能第二天继续做。”
资管新规下，监管层对银行和理财子公司的要求也更加明确。今年6月2日，银监会首次对该理财公司开出罚单，并公开了对中银理财、中国银行、光大理财、光大银行的处罚信息表，因其理财业务违法违规，分别被罚款460万元、200万元、430万元、400万元。
其中，中行理财业务的主要违法事实是，公募理财产品持有的单一证券市值超过产品净资产的65，438+00%，所有公募理财产品持有的单一证券市值超过证券市值的30%，开放式公募理财产品杠杆水平超标， 同一合同项下涉及同一交易对手、类似基础资产的交易不公允，理财产品投资资产采用摊余成本法非法估值，理财公司对关联法人的认定不符合监管要求。
光大理财业务的违法行为还包括使用第三方移动办公平台、隐藏风险以及理财产品宣传不一致、不准确等。
中国银行和中国光大银行分别是中银理财和光大理财的托管人。中行理财业务的问题是老产品规模在某些时间点出现反弹。光大银行被罚的原因是老产品规模在某些时间点出现反弹；托管机构未能及时发现理财产品集中度超标；托管业务违反资产独立要求，运营管理不到位。
从监管要求来看，银行和理财子公司也需要约束自己，增强投资的专业性和关怀能力。此外，上述熟悉银行业的人士还提出，银行跌破净值引发担忧，与银行理财客户的风险偏好有关。“银行需要判断客户是想选择低收益的稳健型产品还是高收益的波动型产品？”
银行客户的理财偏好相对保守。《2022年上半年中国银行业金融市场报告》显示，截至6月末，风险等级为二级(中低)及以下的金融产品规模为24.97万亿元，占比85.66%，同比提高4.38个百分点。
很多理财经理根据客户的理财偏好调整了销售策略。李俊发现，很多客户并不偏向收益稳定的理财产品，这种产品最能保本。由于存款利率较低，长期封闭的理财产品不容易被客户接受，很多客户愿意把钱放在活期或T+0理财上。上述商业银行地方分行的客户经理也表示，对于风险承受能力较低的客户，会推荐结构性存款。
赵华的网络客户多为中老年人，在理财上追求稳健。现在，除非客户有一定的风险承受能力，对投资有一定的见解，否则她几乎不会向客户推荐PR3及以上的理财产品。“现在高收益低风险的理财基本不存在了。”赵华说，“我们将强调高收益产品附带的风险。”
刘晓春建议，不同类型的资产管理公司首先应该有自己的定位。“每个客户都有不同的需求，即使是激进的投资者也会用自己的一部分资金进行最安全的投资。”他认为，银行应该专注于满足客户基本的、保守的资产配置需求。对于高净值客户，可以提供有针对性的高风险高回报的金融服务，但这类产品不适合作为面向普通客户的产品进行一般性营销。“确定定位后，我们会在这个范围内了解市场规律，锻炼自己的投资和评估风险的能力。”