下半年金融如何为经济增长做贡献？可以发行专项债券，货币政策保持流动性合理充裕。

7月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，规划下半年经济工作。对于年度增长目标，会议强调力争取得最佳效果。对于市场预期的宏观增量政策，地方专项债是近年来稳增长的重要工具。会议提出，支持地方政府充分利用专项债务限额。在全力稳定预期方面，本次会议释放了诸多积极信号。在疫情防控方面，提出要确保影响经济社会发展的重点功能有序运行。在房地产政策方面，提出要确保楼房交付，稳定民生。平台经济方面，重申常态化监管，集中推出一批绿灯投资案例。

上半年经济增长2.5%，第二季度虽有压力但仍实现正增长。在此背景下，市场对下半年的经济增长目标和宏观政策安排尤为关注。据新华社报道，中共中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，规划下半年经济工作。

作为经济引擎，下半年金融对经济增长的贡献如何？

会议指出，宏观政策要积极扩大需求。财政和货币政策应有效弥补社会需求的不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府充分利用专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基建投资资金。

受访者均认为下半年有可能发行专项债券，下半年基建投资有望高速增长。东方金诚首席宏观分析师王庆表示，这些部署从财政和货币政策两个方向入手，都指向继续加快基建投资。下半年，基建投资增速将从上半年的7.1%进一步加快至13%左右，预计全年累计实现10%的增速，明显高于去年全年的0.4%，将拉动GDP增长约1个百分点。

国家统计局数据显示，6-6月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)增长7.1%，比6-5月加快0.4个百分点。

政治局会议表示，货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行，增加信贷和基础设施投资资金。

流动性方面，4月以来市场资金面保持宽松。7月以来，DR007一直在1.5%附近徘徊，远低于历史时期，绝对水平逼近2020年4月低点。DR001本周跌破1%，为2021和1以来最低，说明市场流动性非常充裕。

央行货币政策司司长邹兰7月3日在国新办新闻发布会65438+上表示，目前银行间市场存款机构7天回购加权平均利率，也就是我们常说的DR007，目前在1.6%左右，低于公开市场操作利率，流动性保持在合理充裕的水平。

值得注意的是，近期央行7天逆回购操作在30亿元、70亿元、6543.8+02亿元、50亿元、20亿元之间灵活切换，但利率仍维持在265.438+0%左右。市场普遍认为，逆回购操作规模的小幅变动对当前银行间流动性总量水平影响不大，意在提醒市场量价不重，不允许过度加杠杆。

王庆表示，下半年市场流动性不会转向大幅收紧，三季度社会融资和M2增速也将阶段性维持在较高水平，从而巩固宽信贷的经济反弹势头。但考虑到美联储下半年将继续大幅收紧货币政策，且国内经济已转入复苏过程，降息和RRR的可能性较低，加大货币政策执行力度将主要体现在密切关注现有政策措施的落实。

会议指出，政策性银行要用好新增信贷和基础设施投资资金。目前政策工具已出台如下:6月1日召开的国务院常务会表示，新增政策性银行信贷额度8000亿元，支持基础设施建设；6月29日召开的国务院常务会议决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券筹集3000亿元人民币，用于补充包括新增基础设施在内的重大项目资本金，但不超过总资本金的50%，或用于专项债务项目资本金的搭桥。这也叫基础设施投资基金。

7月21日，国务院常务会提出，依法合规做好政策性开发性金融工具融资工作，加快专项债务资金运用，引导商业银行相应提供配套融资，及时下达政策性银行新增信贷额度。在此要求下，可以形成基础设施投资基金+政策性银行贷款、专项债务+政策性银行贷款的融资模式。

目前已有3000亿基建资金投入使用。7月22日，CDB披露，在获得银监会批准后，CDB尽快完成了基金(CDB基础设施基金有限公司)的注册设立，并启动了前两个项目。

在农业发展方面，7月20日，农业发展基础设施基金有限公司正式成立。7月21日，农发行成功启动首笔国家农业发展基础设施基金5亿元，支持重庆云阳县全健抽水蓄能电站建设。

郭进证券首席经济学家赵伟表示，下半年货币政策以信贷支持为主，政策性银行发挥准财政作用，成为财政政策的重要补充。

支持地方政府充分利用专项债务限额。

在财政政策方面，会议指出，地方政府要用好专项债券资金，支持地方政府充分利用专项债务限额。

按照国务院要求，今年发行的3.45万亿元专项债券要在6月底前基本发行完毕，力争8月底前基本使用完毕。财政部7月27日披露的数据显示，2022年6-6月，全国新发行债券65438，4021亿元，其中一般债券61.48亿元，专项债券34062亿元。也就是说，从发行的角度来看，任务已经完成，后续的关键是用好专项债资金。

财政部预算司一级巡视员宋启超在7月14日财政部新闻发布会上表示，下半年重点工作是:一是继续做好地方工作指导，督促各地做好专项债券发行收尾工作；二是督促地方政府及时拨付专项债券资金，压实项目单位责任，推动专项债券实物工作量尽快形成。

支持地方政府充分利用专项债务限额成为市场关注的焦点，下半年有可能增发专项债务。21世纪经济报道此前独家报道。6月下旬，监管层通知地方，要求其申报2022年第三批地方政府专项债券项目。这批申报项目可在交通基础设施、能源、保障性安居工程等9个现有领域的基础上，新增基础设施、新能源项目纳入申报范围。

考虑到今年专项债额度已基本发放完毕，新一批专项债项目仍需额度匹配:利用往年剩余额度发放专项债，提前发放2023年专项债额度并在今年发放是两种可能的选择。

根据财预(2065 438+07)89号(财政部关于试点发展项目自求收支平衡地方政府专项债券品种的通知)规定，各地使用新增专项债务限额，使用专项债务限额大于上年末余额的部分，选择重点项目分类试点发行专项债券的， 省级政府将制定专项债券管理实施方案和办法，提前报财政部并组织实施。

财政部数据显示，到2021年末，地方政府专项债务限额为18.2万亿，余额为16.7万亿，空间为1.5万亿。但这种空间在各省之间分布并不均匀，北京上海较多。

赵伟表示，扩大需求，财政要担起重任，货币要与之配合，或者用专项债的剩余额度来增加量。目前地方专项债务限额比余额多近1.5万亿元。支持地方政府充分利用专项债务限额可能指向剩余限额。

另一个是提前发放2023年专项债额度，今年发放。提前发行次年专项债额度是有先例的:2019 -2022的额度都是提前发行，发行时间一般是11月或65438+2年月(2021是专项，发行时间为当年3月初)。按照之前的授权，国务院可以提前下达2023年的专项债务额度，但今年可能需要特别授权才能下达，以符合预算法的规定。

中国社会科学院大学教授纪复兴表示，2023年的一般债和专项债可以提前发行，实现跨周期调节。按照之前的政策逻辑，提前额度可以达到总量的60%，规模可以达到万亿。但考虑到实物工作量的形成需要时间，年内没有必要大规模发放。今年三四季度可以考虑发行1-1.5万亿(具体规模可以再论证)，这也是一个可行的选项，保证年内有拉动作用。

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